Küresel Tahvil Piyasaları Enflasyon Beklentileriyle Sınandı

Küresel tahvil piyasaları, yılın ilk yarısında Orta Doğu’da tırmanan jeopolitik gerilimlerin etkisiyle satış baskısı altında kaldı. Özellikle ABD ve İsrail’in İran’a yönelik saldırıları ve İran’ın misillemeleri bölgesel çatışma ortamını derinleştirdi. Bu gelişmeler, Hürmüz Boğazı’ndaki tanker trafiğini olumsuz etkileyerek petrol fiyatlarını yükseltti ve enflasyonist baskıları artırdı.

ABD Tahvil Faizlerinde Belirgin Yükseliş

Savaş öncesinde ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yıl boyunca iki faiz indirimi yapabileceği fiyatlanırken, artan enflasyon riskleri beklentileri tersine çevirdi. Piyasalar, Fed’in yıl sonuna kadar bir faiz artışı yapmasını neredeyse kesin görmeye başladı. Bu gelişmelerle ABD’nin 5 yıllık tahvil faizi yaklaşık 50 baz puan artışla yüzde 4,23’e, 10 yıllık tahvil faizi ise yaklaşık 30 baz puan yükselişle yüzde 4,47’ye ulaştı. 5 yıllık faiz 19 Mayıs’ta yüzde 4,35 ile Şubat 2025’ten bu yana en yüksek seviyesini görürken, 10 yıllık faiz yüzde 4,69 ile Ocak 2025’ten bu yana en yüksek seviyeyi test etti.

Avrupa Merkez Bankası Şahin Adım Attı

Avrupa’da enerji arzı endişeleri enflasyon görünümünü olumsuz etkiledi. Avrupa Merkez Bankası (ECB), geçen ayki toplantısında 25 baz puanlık faiz artışına giderek Eylül 2023’ten bu yana ilk kez faiz artırdı. ECB Başkanı Christine Lagarde, “Bir stagflasyon ortamında değiliz ve enflasyon cininin şişeden dışarı çıkmasına kesinlikle izin vermeyeceğiz” dedi. Avro Bölgesi’nde yıllık enflasyon Aralık 2025’te yüzde 2 iken geçen ay yüzde 2,8’e yükseldi. Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizi yüzde 2,86’da yatay seyrederken, İngiltere’nin 10 yıllık tahvil faizi yaklaşık 32 baz puan artışla yüzde 4,80’e çıktı. Almanya 10 yıllık faizi yüzde 3,19 ile Mayıs 2011’den, İngiltere 10 yıllık faizi ise yüzde 5,18 ile Temmuz 2008’den bu yana en yüksek seviyeleri gördü.

Asya Tahvil Piyasalarında Farklı Seyir

Japonya’da yenin dolar karşısında 161,9’a gerileyerek son 40 yılın en düşük seviyesine inmesi enflasyon risklerini artırdı ve tahvil faizlerini yukarı çekti. Japonya’nın 10 yıllık tahvil faizi yüzde 2,85 ile 1997’den bu yana en yüksek seviyesini gördü. Çin’de ise maliyet kanalıyla deflasyonist baskıların hafiflemesiyle tahvil piyasalarında alıcı seyir hakim oldu ve 10 yıllık tahvil faizi yüzde 1,84’ten yüzde 1,73’e geriledi.

Analist Yorumu

Bir piyasa analisti, küresel tahvil faizlerinin petrol fiyatlarının kalıcı etkisi ve buna bağlı enflasyon baskılarıyla yükseldiğini belirtti. Analist, “Yılın ikinci yarısında petrol fiyatlarının mevcut seviyelerde kalması halinde tahvil faizlerinin istikrarlı seyretmesi beklenebilir. Ancak petrol fiyatlarında kayda değer bir yükseliş yaşanması durumunda, merkez bankalarının daha şahin bir duruş benimsemesi enflasyon endişelerini yeniden güçlendirebilir ve tahvil faizlerini yukarı taşıyabilir” dedi.