JPMorgan Türkiye Raporu: Orta Doğu Riskleri Azalıyor

Küresel yatırım bankası JPMorgan, '2026 Yılının İkinci Yarısına İlişkin Türkiye Makro Görünümü' raporunda, yılın ilk yarısında Orta Doğu'daki jeopolitik gelişmelerin Türkiye ekonomisi üzerinde baskı oluşturduğunu belirtti. Haziran ayında ABD ile İran arasında sağlanan geçici uzlaşma sonrası risklerin azaldığı ve en olumsuz tablonun geride kalmış olabileceği ifade edildi.

Enerji Fiyatları Enflasyon ve Cari Açığı Etkiledi

Raporda, bölgedeki gerilimin enerji fiyatlarını artırarak enflasyon, cari işlemler açığı ve bütçe dengesi üzerinde olumsuz etkiler yarattığı vurgulandı. Artan maliyet baskıları ve uzun süren sıkı finansal koşulların büyümede belirgin yavaşlamaya neden olduğu değerlendirildi.

2026 Tahminlerinde Revizyona Gidildi

Banka, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 24'ten yüzde 29'a, politika faizi beklentisini ise yüzde 30'dan yüzde 35'e yükseltti. Akaryakıttaki eşel mobil sistemi ve enerji sübvansiyonlarının fiyat şoklarını sınırladığı ancak kamu maliyesi üzerindeki yükü artırdığı belirtildi. Bütçe açığının GSYİH'ye oranı beklentisi yüzde 3,5'ten yüzde 4'e, cari açığın milli gelire oranı ise yüzde 1,8'den yüzde 2,8'e revize edildi. Cari açığın yıl sonunda 48 milyar dolara ulaşacağı tahmin edilirken, 2026 büyüme beklentisi yüzde 4,4'ten yüzde 3'e indirildi.

Petrol Fiyatları Yakından İzleniyor

Raporda, Brent petrol fiyatlarının vadeli işlem eğrisine paralel seyretmesi halinde enerji kaynaklı yeni maliyet baskılarının sınırlı kalabileceği öngörüldü. JPMorgan hesaplamalarına göre, Brent petrolde 10 dolarlık her artış enflasyonu yaklaşık 1,2 puan, cari açığı ise yaklaşık 6 milyar dolar artırıyor.

Turizm Gelirleri ve Rezervlere Destek Beklentisi

Temmuz-ekim döneminde güçlü turizm gelirlerinin Türk lirasını desteklemesi, dış borç geri ödemelerindeki azalmanın da Merkez Bankası rezervlerinin üçüncü çeyrekte güçlenmesine katkı sağlayacağı öngörüldü. Bu gelişmelerin yılın son çeyreğine kadar rezervler üzerindeki baskıyı sınırlayabileceği değerlendirildi.

TCMB'ye Sıkı Para Politikası Mesajı

JPMorgan, enflasyondaki katılığa dikkat çekerek para politikasında hızlı bir gevşeme için koşulların henüz oluşmadığını belirtti. Büyümedeki yavaşlamanın dezenflasyona sınırlı katkı sunduğu, enflasyon görünümünü döviz kuru, gıda ve enerji fiyatları ile asgari ücret artışının belirleyeceği ifade edildi. Banka, TCMB'nin temmuz toplantısında efektif fonlama faizini yeniden yüzde 37'ye çekerek kademeli normalleşmeye başlayabileceğini, ancak kalıcı fiyat istikrarı için yüksek reel faiz politikasının korunması gerektiğini vurguladı.

2027 Beklentileri

JPMorgan'ın 2027 tahminlerine göre Türkiye ekonomisinin yüzde 4,6 büyümesi, enflasyonun yüzde 25'e gerilemesi ve dolar/TL kurunun 61,7 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Raporda, aralık ayındaki asgari ücret artışı ve 2027 emekli maaşı düzenlemelerinin ekonomi politikaları ve siyasi takvim açısından yakından izleneceği belirtildi.