SPK'dan Gayrimenkul ve Girişim Fonlarına Yeni Düzenleme

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), borsada işlem gören gayrimenkul yatırım fonu (GYF) ve girişim sermayesi yatırım fonu (GSYF) katılma paylarının değerleme yöntemini değiştirdi. Yeni düzenlemeye göre, bu fonların portföyünde bulunan ve borsada işlem gören GYF ve GSYF payları, artık borsadaki son fiyat üzerinden değil, fonun kurucu portföy yönetim şirketi tarafından açıklanan son birim pay değeri esas alınarak değerlenecek. Portföy yönetim şirketlerinin yeni sisteme uyum sağlaması için 31 Temmuz tarihine kadar süre tanındı.

Borsadaki Son Fiyat Yerine Birim Pay Değeri Esas Alınacak

Düzenlemenin temel amacı, borsada oluşan fiyat ile fonun gerçek değerini yansıtan birim pay değeri arasında ortaya çıkabilen yüksek farkların diğer yatırım fonlarının değerlemelerini etkilemesini önlemek. Önceki sistemde, bir yatırım fonunun portföyünde bulunan borsada işlem gören GYF veya GSYF payı, piyasadaki son işlem fiyatına göre değerlenebiliyordu. Bu durum, piyasa fiyatının birim pay değerinin çok üzerine çıkması halinde fon portföyünün değerini yapay olarak yükseltebiliyordu. SPK'nın değişikliğiyle birlikte, söz konusu katılma paylarının değerlemesinde kurucu portföy yönetim şirketinin açıkladığı son birim pay değeri dikkate alınacak. Böylece borsadaki olağan dışı fiyat hareketlerinin yatırım fonlarının portföy değerleri üzerindeki etkisinin sınırlandırılması hedefleniyor.

Uzman Değerlendirmesi: Fonlar Olması Gerekenden Daha Yüksek Değerden İşlem Görüyordu

Düzenlemeyi değerlendiren uzman Onur Duygu, GYF ve GSYF paylarının daha önce borsadaki fiyatlamaya göre değerlendiğini belirterek, "Bu durum da fonların değerini olması gerekenden yukarı doğru çekiyordu" dedi. Yeni sistemin ardından bazı fonlarda aşağı yönlü fiyat hareketlerinin görülebileceğine işaret eden Duygu, "Olması gerekenden daha yüksek fiyatlanan ve yukarı yönlü şişen varlıkların normal seviyelerine dönmesi gerekiyor. Bu kapsamda ilk adım, borsada işlem gören gayrimenkul ve girişim sermayesi yatırım fonu katılma paylarının birim pay değerleri üzerinden değerlenmesinin sağlanmasıyla atıldı" ifadelerini kullandı.

Yatırımcıları Nasıl Etkileyecek?

Düzenleme, doğrudan bütün yatırım fonlarının fiyatının düşeceği anlamına gelmiyor. Etkinin büyüklüğü, fonların portföylerinde borsada işlem gören GYF ve GSYF paylarının bulunup bulunmadığına ve bu varlıkların borsa fiyatlarıyla açıklanan birim pay değerleri arasındaki farka bağlı olacak. Özellikle borsadaki fiyatı birim pay değerinin önemli ölçüde üzerinde olan GYF ve GSYF'leri portföyünde bulunduran fonlarda, yeni değerleme sistemine geçişle birlikte aşağı yönlü bir değerleme etkisi ortaya çıkabilecek. SPK'nın attığı adımla, piyasa fiyatının fonun temel değerinden ciddi biçimde uzaklaştığı durumların diğer fonların portföy değerlerini yapay şekilde yükseltmesinin engellenmesi ve fiyatlamaların normalleşmesi amaçlanıyor.